4 วิธีประเมินมูลค่าหุ้นที่นักลงทุนควรรู้จัก

วิธีที่ 1 ประมาณการกำไรในแต่ละปี

• เปรียบเทียบกับค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมมักใช้กับบริษัทที่มีศักยภาพใกล้เคียงกับระดับภาพรวมอุตสาหกรรม เช่น กลุ่มโรงงานอุตสาหกรรม กลุ่มค้าปลีก นักลงทุนอาจพิจารณาว่าราคาหุ้นมีความเหมาะสม หากหุ้นนั้นมีอัตราส่วน P/E ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม
• เปรียบเทียบกับค่าเฉลี่ยในอดีตข้อมูล P/E ในอดีตต้องสมเหตุสมผล ไม่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว และควรเป็นหุ้นของบริษัทที่พื้นฐานไม่แตกต่างจากอดีตมาก แต่หุ้นที่มีอัตราส่วน P/E สูง อาจไม่ใช่หุ้นที่แพงเสมอไป แต่นั่นอาจเป็นหุ้นเติบโตไว จึงต้องพิจารณาอัตราส่วน P/E ควบคู่ไปกับการเติบโตของกำไร (Earnings Growth) ด้วยอัตราส่วน PEG โดยการนำอัตราส่วน P/E ที่คำนวณได้ก่อนหน้ามาหารด้วยอัตราการเติบโตของกำไร

วิธีที่ 2 ประมาณการปันผลในแต่ละปี

• เปรียบเทียบกับค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม นักลงทุนควรมีข้อมูลอัตราการปันผลย้อนหลัง 5-10 ปี เพื่อให้ข้อมูลครอบคลุมวัฏจักรธุรกิจ หากอัตราการปันผลของหุ้นสูงกว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมก็สะท้อนว่าหุ้นมีความน่าสนใจ แต่ถ้าต่ำกว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมก็แสดงว่าหุ้นอาจมีมูลค่าที่สูงเกินไปในมุมมองของอัตราการปันผล
• เปรียบเทียบกับค่าเฉลี่ยในอดีต ถ้าบริษัทมีพื้นฐานที่ไม่แตกต่างจากอดีต นักลงทุนสามารถใช้ค่าเฉลี่ยอัตราการปันผลย้อนหลังเพื่อประเมินมูลค่าหุ้นในปัจจุบันได้ เมื่อบริษัทมีอัตราการปันผลสูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตแสดงว่าบริษัทมีมูลค่าที่น่าสนใจ ส่วนบริษัทที่มีอัตราปันผลต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตแสดงว่าบริษัทมีมูลค่าที่ค่อนข้างแพง

วิธีที่ 3 ประมาณการกระแสเงินสดในแต่ละปี

การใช้สูตรการคิดลดกระแสเงินสด (Discounted Cash Flow: DCF) นักลงทุนต้องคาดการณ์กระแสเงินสดปราศจากภาระ (Free Cash Flow) อัตราการเติบโตของธุรกิจ (Terminal Growth Rate, g) นับเป็นอีกวิธีที่นักวิเคราะห์นิยมใช้แต่ก็ต้องมีการติดตามสมมติฐานที่ใช้คาดการณ์อย่างใกล้ชิด

 

สูตรการคำนวณ

 

 

 

FCF (Free Cash Flow) = กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน – เงินทุนหมุนเวียน - รายจ่ายที่ใช้ในการลงทุน
r หรือ WACC = ผลตอบแทนที่คาดหวัง
g หรือ Terminal Growth Rate คือ อัตราการเติบโตของธุรกิจ
TV (Terminal Value) = มูลค่าสุดท้าย

 

ตัวอย่างการคำนวณ

วิธีที่ 4 ประมาณการด้วยวิธีอื่นๆ

• อัตราส่วนราคาต่อมูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น (P/BV) คำนวณจากราคาตลาดหารด้วยมูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น โดยใช้การเปรียบเทียบในลักษณะเดียวกับอัตราส่วน P/E แต่ P/BV จะเหมาะกับหุ้นพัฒนาอสังหา หุ้นพัฒนานิคมอุตสาหกรรม หุ้นสถาบันการเงิน ซึ่งเป็นหุ้นที่มูลค่าทางบัญชีสะท้อนมูลค่าสินทรัพย์ส่วนใหญ่
• ประเมินด้วยมูลค่าตามราคาตลาด (Market Capitalization) สามารถใช้ Market Cap เปรียบเทียบกับค่าเฉลี่ยกลุ่มอุตสาหกรรมเดียวกันหรือหุ้นที่มีลักษณะธุรกิจใกล้เคียงกัน ถ้าเห็นว่าหุ้นมี Market Cap ต่ำกว่าอุตสาหกรรมหรือบริษัทที่นำมาเปรียบเทียบก็แสดงว่ามีมูลค่าที่น่าสนใจ
• อัตราส่วน EV/EBITDA Enterprise Value (EV) คือมูลค่าสุทธิของกิจการโดยการนำมูลค่าตามราคาตลาดรวมกับหนี้สินและหักล้างด้วยเงินสด แล้วหารด้วยกระแสเงินสดสุทธิก่อนหักดอกเบี้ยและภาษี (EBITDA) ซึ่งก็คือกำไรที่ได้จากการดำเนินงานหักเฉพาะค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับการดำเนินงาน ไม่รวมค่าใช้จ่ายที่หักในเชิงบัญชีแต่ไม่ได้เสียจริง เช่น ค่าเสื่อม เหมาะกับการใช้เปรียบเทียบกับหุ้นที่มีธุรกิจคล้ายกันและมีสินทรัพย์มาก